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從2016年開始，美國逐步由能源進口大國轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉闯隹诖髧L期以來的“能源獨立”戰(zhàn)略逐漸得以實現(xiàn)。其中，天然氣產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)更為突出，特別是以頁巖氣為代表的非常規(guī)氣的大量生產(chǎn)和供應(yīng)成為美國能源獨立的“引爆點”，而美國自80年代就開始建設(shè)的國內(nèi)天然氣交易市場也為其能源獨立做好了充分的基礎(chǔ)設(shè)施和交易平臺的準備工作。
美國是全球最早建立天然氣交易中心的國家之一，天然氣交易中心建設(shè)的歷程長達30年之久。其天然氣交易中心的建立主要是伴隨著美國能源監(jiān)管部門對于天然氣市場監(jiān)管政策的改變而逐步發(fā)展起來的。
一、美國能源監(jiān)管部門對天然氣市場采取了放松管制的改革
應(yīng)該說，放松管制一方面促進了天然氣供應(yīng)，另一方面又刺激了市場需求。生產(chǎn)者為獲取比長期合同更高的銷售收益、消費者為降低購買成本、中間商為謀取價差利潤，以上因素疊加催生了天然氣交易中心的產(chǎn)生。
（一）逐步放松天然氣價格管制，培育自由競爭的市場環(huán)境
1978年美國國會通過了《天然氣政策法案》，法案提出的主要措施可以概括為：第一、逐步放寬對天然氣進口價格管制，到1985年徹底取消管制；第二、為買賣雙方提供更大的交易靈活性，通過自由競爭來替代價格管制；第三、鼓勵管道運營商提供基于公開準入原則的運輸服務(wù)。在《天然氣政策法案》實施后，美國天然氣市場形成了較為開放、靈活的結(jié)構(gòu)，為天然氣交易中心的成立奠定了重要基礎(chǔ)。
（二）經(jīng)過一系列改革，美國天然氣市場發(fā)展到較為成熟的階段
經(jīng)過一系列改革，在天然氣供應(yīng)側(cè)，天然氣生產(chǎn)商盡可能降低成本、發(fā)掘潛在需求、努力擴大市場規(guī)模，增加了天然氣市場供應(yīng)量；在天然氣消費側(cè)，需求規(guī)模較大的天然氣消費者可以通過競爭議價的方式，靈活選擇價格較低的天然氣供應(yīng)來源，而天然氣供應(yīng)價格的降低，也刺激了天然氣需求的快速增長。到20世紀80年代后期，美國天然氣消費量快速回升。1988年美國第一個天然氣交易中心Henry Hub建立，當年天然氣消費量達到5105億立方米，而且之后繼續(xù)保持快速上漲，天然氣市場進一步成熟，一批天然氣交易中心相繼出現(xiàn)。
（三）較為完善的基礎(chǔ)設(shè)施為天然氣交易中心的建立提供了硬件環(huán)境
天然氣交易中心的建立必須依賴于完善的管網(wǎng)和儲存等配套基礎(chǔ)設(shè)施。美國天然氣管道設(shè)施具有強大的集成運輸和配送能力，可以將全國48個州內(nèi)任意產(chǎn)地的天然氣輸送至任意消費地點。根據(jù)IEA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國的天然氣管道系統(tǒng)超過210個、1400個天然氣壓縮機站、超過11000個傳輸站點、5000個接收站點、1400個樞紐站點、300余個天然氣儲存設(shè)施、50個天然氣進出口港口、10余個液化天然氣進出口終端。
（四）天然氣現(xiàn)貨交易的客觀需要和政府的積極推動促進了交易中心的建立及發(fā)展
1992年，美國能源管制委員會頒布636號法令，將天然氣銷售業(yè)務(wù)從長輸管道領(lǐng)域剝離，規(guī)定管網(wǎng)公司只能從事單一的輸送服務(wù)，不能再從事天然氣批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，從而保證天然氣供應(yīng)商能夠享受相同質(zhì)量的運輸服務(wù)。此后，基于市場競爭的定價機制取代了之前行政價格管制的定價模式，天然氣現(xiàn)貨市場交易逐步活躍，交易中心和樞紐開始成為天然氣市場不可或缺的組成部分。由天然氣運輸企業(yè)提供的運輸容量、運輸服務(wù)和氣量調(diào)度等服務(wù)，逐步過渡到需要天然氣市場交易中心和樞紐來承擔服務(wù)功能的階段。
二、美國天然氣交易中心的作用
目前，美國共有23個天然氣交易中心，為天然氣市場交易提供樞紐服務(wù)，其中大多數(shù)交易中心位于德克薩斯州和路易斯安那州。天然氣交易中心的建立，促進和健全了天然氣價格形成機制和體系的市場化，優(yōu)化了天然氣市場資源配置效率，豐富了天然氣市場參與者的投資選擇權(quán)。具體作用如下：
（一）具有價格發(fā)現(xiàn)功能，鞏固完善了天然氣市場化定價機制和體系
天然氣交易中心將天然氣供需雙方聚集到交易中心，將天然氣供應(yīng)和需求量集合，交易各方參與議價并充分博弈，最終形成反映市場稀缺程度和內(nèi)在價值的天然氣交易價格。同時，根據(jù)交易合同期限的遠近，近期交割的交易價格反映了天然氣當前的市場價值，遠期交割的交易價格反應(yīng)了天然氣價格的未來走勢。
在天然氣現(xiàn)貨交易和價格形成的基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了天然氣期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的交易形成了天然氣期貨市場、天然氣場外市場（OTC），天然氣衍生金融產(chǎn)品市場比現(xiàn)貨市場擁有更大的交易量、數(shù)量更多的交易主體、選擇范圍更廣的交易產(chǎn)品，這些都促使更加廣泛的市場力量參與天然氣定價，從而保證了市場能夠更加快捷地將天然氣價格變化傳導(dǎo)出去，天然氣價格也能夠被市場更加及時地發(fā)現(xiàn)和掌握，從而減少了市場交易的盲目性和滯后性。
天然氣交易中心產(chǎn)生以后，天然氣現(xiàn)貨價格市場化形成的機制得到進一步鞏固，形成了通過合同機制、現(xiàn)貨市場、期貨市場共同調(diào)節(jié)的天然氣市場定價機制，整個天然氣市場逐步形成了長期合同、現(xiàn)貨交易、期貨交易和場外交易等組成的多層次交易體系。
（二）優(yōu)化了天然氣市場資源配置效率并促進了經(jīng)濟穩(wěn)定
天然氣交易中心建立之前，由于供需信息的不對稱，供不應(yīng)求和供過于求的情況時常發(fā)生，既導(dǎo)致了天然氣資源的浪費，也造成天然氣資源利用不足，不能很好地滿足消費需求和促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
天然氣交易中心建立之后，天然氣價格被市場參與各方及時地發(fā)現(xiàn)和較為準確的預(yù)見，天然氣生產(chǎn)供應(yīng)商增強了生產(chǎn)活動的計劃性。天然氣消費量較大的用戶既可以選擇更加靈活的天然氣采購方式，也可以將多購買的天然氣量投放在市場進行交易，從而獲得經(jīng)濟收益及補償。
應(yīng)該說，天然氣交易中心的產(chǎn)生，使天然氣市場資源配置更加高效和快捷，極大的減少了供需求的波動起伏，避免了供需波動導(dǎo)致的經(jīng)濟不穩(wěn)定，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供了重要的能源供應(yīng)保障環(huán)境。
（三）豐富了市場交易產(chǎn)品，為市場各方提供了投機和風(fēng)險管理的工具
天然氣交易中心產(chǎn)生后，市場各方可以使用相關(guān)的天然氣交易產(chǎn)品進行投機、套期保值和風(fēng)險管理，以實現(xiàn)自身利益最大化。
在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了各種期限不同的交易合同，而期貨市場和場外交易市場也提供了諸如期貨交易、期貨互換、基差互換、指數(shù)互換、擺動互換、擺動互換期權(quán)等天然氣金融衍生產(chǎn)品，極大豐富了天然氣市場的交易產(chǎn)品，為市場各方提供了廣泛的交易選擇。此外，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（EFP）也逐漸成為市場各方的重要的風(fēng)險管理手段，其交易量占到交易中心交割總量的90%以上。
（四）提供了有形市場和精細化服務(wù)，促進了天然氣交易便捷化
天然氣交易中心為天然氣現(xiàn)貨交易提供了有形市場，為市場各方提供了信息交換和需求匹配的平臺。同時，也為市場各方提供了廣泛和精細化的服務(wù)，極大促進了天然氣市場現(xiàn)貨交易的便捷性和靈活性。
在美國眾多的天然氣交易中心，沒有提供完全相同的功能服務(wù)的交易中心，就交易中心提供的服務(wù)功能進行歸類，主要包括以下三個方面：一是非交易性服務(wù)，具體包括天然氣運輸、存儲、調(diào)峰和船舶停泊等服務(wù)；二是交易性服務(wù)，具體包括天然氣所有權(quán)買賣登記、清算、委托交易和交割確認等服務(wù)；三是信息服務(wù)，即市場參與者可以直接進入交易中心的電子信息系統(tǒng)，查看各自天然氣交易賬戶的實時狀態(tài)，了解交易中心的價格和天然氣供需情況，并利用電子交易系統(tǒng)進行買賣談判和實現(xiàn)交易。
三、典型美國天然氣交易中心——Henry Hub功能、結(jié)構(gòu)和操作模式
（一）Henry Hub的成長歷程
美國建立時間最早、規(guī)模最大的天然氣交易中心是Henry Hub，為美國Sabine管道公司擁有和運營。Henry Hub起源于1988年5月，1990年4月，紐約商業(yè)期貨交易所天然氣期貨合同開始交易；1990年6月，紐約商業(yè)期貨交易所天然氣期貨合同在Henry Hub第一次實現(xiàn)現(xiàn)貨交割。
（二）Henry Hub的功能
Henry Hub作為美國有代表意義的天然氣現(xiàn)貨交易中心，其現(xiàn)貨交易服務(wù)功能較為簡潔，僅提供與交易相關(guān)的核心服務(wù)，此外它還承擔著天然氣期貨交割地以及價格標桿的功能。
1、交易服務(wù)功能
Sabine公司（Sabine Hub Services）為天然氣交易的各方提供場內(nèi)天然氣所有權(quán)交易服務(wù)、管理服務(wù)和所有權(quán)交易查詢服務(wù)。
場內(nèi)天然氣所有權(quán)交易服務(wù)，是一種會計登記服務(wù)，它跟蹤記錄進入但未流出Henry Hub的天然氣的所有權(quán)交易轉(zhuǎn)換情況。通過場內(nèi)天然氣所有權(quán)交易，交易行為得以清晰的界定，實現(xiàn)了天然氣所有權(quán)的順利交易和變更，并在交易結(jié)束、實物交割完成時為各方提供交易確認通知和發(fā)票。當然，Sabine公司對參與天然氣所有權(quán)交易的各方收取交易手續(xù)費。
管理服務(wù)就是為交易各方的儲存天然氣做好技術(shù)處理和準備。Henry Hub具有強大的轉(zhuǎn)運容量和轉(zhuǎn)運能力，能夠為流經(jīng)中心的天然氣提供必要的技術(shù)管理支持和服務(wù)。Sabine公司在Henry Hub擁有兩個天然氣壓縮站，每天可以壓縮520,000GJ的天然氣，從而保證天然氣能夠達到下一階段進入高壓運輸管道的要求。
所有權(quán)交易查詢服務(wù)包括兩方面：一是Henry Hub授權(quán)進入的交易商可以查詢在交易中心掛牌的天然氣所有權(quán)購入和出售申請，為交易商的交易選擇提供必要的信息；二是Henry Hub會向每個交易商提供其每一筆交易的詳細記錄清單，以方便交易商掌握自身買入和賣出動態(tài)，進而確保履行每日買入量和賣出量平衡的義務(wù)。
2、期貨交割地功能
1990年，紐約商業(yè)交易所推出了天然氣期貨合約，將期貨合約的交割地點放在Henry Hub，Henry Hub的電子交易系統(tǒng)與紐約商業(yè)交易所相連接，為承擔期貨交割功能提供條件。
3、價格標桿功能
隨著Henry Hub的天然氣現(xiàn)貨交易量的持續(xù)放大，其現(xiàn)貨交易價格逐漸成為美國天然氣市場的重要參照標桿，而紐約商業(yè)交易所推出的Henry Hub天然氣期貨等金融衍生產(chǎn)品的交易量不斷攀升，市場影響力不斷增強。目前，Henry Hub天然氣期貨合約已經(jīng)成為全球第二大能源期貨品種，其價格走勢成為國際天然氣價格的標桿。
（三）Henry Hub的結(jié)構(gòu)
1、交易主體構(gòu)成情況
在Henry Hub進行天然氣市場交易的參與者超過200個，包括全國范圍的大型綜合交易商、天然氣生產(chǎn)者交易商、瞄準局域市場的交易商、整合采購交易商和交易經(jīng)紀人等。
因為具有覆蓋全國的交易網(wǎng)絡(luò)和雄厚的資金實力，全國范圍的大型綜合交易商可以提供不同類別的天然氣交易產(chǎn)品，不僅進行實物天然氣交易，也開展天然氣金融產(chǎn)品交易；天然氣生產(chǎn)者交易商一般立足于其自身天然氣產(chǎn)量進行交易；而瞄準局域市場的交易商則根據(jù)其目標市場的天然氣供需情況進行交易，僅關(guān)注一個或者幾個天然氣交易產(chǎn)品類別；整合采購交易商則以較低的價格購買分散的少量天然氣而后進行整合，再以較高的價格賣出；交易經(jīng)紀人從來不購進和持有天然氣，僅提供信息服務(wù)，將天然氣買賣雙方聚合到一起促成交易。
2、交易合同構(gòu)成情況
目前，Henry Hub的交易合同主要有三種：擺動天然氣合同、基本負荷天然氣合同和固定天然氣合同。從靈活性上看，擺動天然氣合同靈活性最強，基本負荷天然氣合同次之，固定天然氣合同約定最為嚴格。
當市場呈現(xiàn)天然氣供應(yīng)和需求雙重不穩(wěn)定的特征時，一般采用擺動天然氣合同。該合同期限較短，短則一天，長則一個月?；矩摵商烊粴夂贤愃朴跀[動天然氣合同，不強制買賣雙方購進和售出合同約定的氣量，但是雙方都會盡最大努力履行合同約定。固定天然氣合同規(guī)定買賣雙方均有法定義務(wù)購進和售出合同約定的天然氣量，一般只有在供需呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的特征時，買賣雙方才會采用這種合同形式。
（四）交易操作模式
1、天然氣所有權(quán)交易環(huán)節(jié)
交易商在Henry Hub完成天然氣所有權(quán)交易，需要按照程序經(jīng)過如下環(huán)節(jié)：交易資格申請和審查、交易掛牌和完成、天然氣實物交割。
交易資格申請和審查環(huán)節(jié)。申請步驟如下：一是要填寫會員申請協(xié)議表和信用信息表，主要包括交易商的基本信息和信用、交易擔保人、財務(wù)狀況、歷史交易記錄、估計的交易費用、支付方式等信息，申請交易的類型以及交易服務(wù)的起止時限等內(nèi)容，交易商需將填寫完成的申請表格通過傳真或者電子郵件的方式發(fā)送給Sabine公司的樞紐服務(wù)機構(gòu)；二是通過審查的交易商會收到一個六位數(shù)的交易序列號，作為交易商在Henry Hub進行交易的身份識別碼；三是Henry Hub和通過審查的交易商完成交易委托等手續(xù)的簽字證明。
交易掛牌和交易完成環(huán)節(jié)。交易商通過電話或者網(wǎng)絡(luò)向Henry Hub發(fā)出買賣天然氣的交易指令，交易涉及的信息會及時地發(fā)布在網(wǎng)上交易系統(tǒng)顯示牌上供所有交易商參照。符合條件的買方或者賣方出現(xiàn)后，Henry Hub會根據(jù)交易各方的交易意向，幫助完成交易、天然氣所有權(quán)交割登記和相關(guān)財務(wù)清算工作。
天然氣實物交割環(huán)節(jié)。當完成天然氣所有權(quán)登記后，買方可將天然氣實物量轉(zhuǎn)移至其Henry Hub的賬戶下。根據(jù)買方提出的交割申請，Henry Hub的上游交易系統(tǒng)會識別并主動接受轉(zhuǎn)入的實物天然氣量，并與買方就天然氣的運輸量和運輸條件進行約定，以便完成實物轉(zhuǎn)移。交易商若要將天然氣量從Henry Hub賬戶下轉(zhuǎn)出到某個管道接口，轉(zhuǎn)出申請發(fā)出后，Henry Hub的下游交易系統(tǒng)會識別并主動轉(zhuǎn)出約定的天然氣量。
2、天然氣交易的收費制度
Henry Hub規(guī)定，在發(fā)生天然氣所有權(quán)轉(zhuǎn)移的情況下，對交易雙方分別征收交易手續(xù)費，收費標準為0.002美元/GJ。對未發(fā)生所有權(quán)變更的交易不征收費用，一是天然氣所有者按照事先簽訂的運輸合同，將其中心外（上游）的天然氣轉(zhuǎn)入Henry Hub賬戶不征收任何手續(xù)費；二是天然氣所有者按照運輸合同將Henry Hub賬戶下的天然氣轉(zhuǎn)出到下游管道，也不征收任何手續(xù)費。在以上兩種情況下，天然氣均未發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移，Henry Hub只是發(fā)揮了接口的作用，并未產(chǎn)生交易中介成本。
3、標準化合同和交易流程
北美能源標準委員會（NAESB）作為能源行業(yè)發(fā)展的促進平臺，大力推廣市場標準，2006年9月正式施行天然氣購銷合同的標準條款，并于2011年9月進行了細微修訂。天然氣標準化合同和流程主要對天然氣現(xiàn)貨交易周期、提氣截止時間、確認截止時間、調(diào)度氣量和生效時間等進行標準化約定。天然氣購銷標準化合同的推行，極大節(jié)約了交易時間和交易成本，提升了現(xiàn)貨市場運營水平和效率。
（作者簡介：呂淼 供職于北京燃氣集團有限責任公司）
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