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與國(guó)際油價(jià)近期持續(xù)下跌進(jìn)入熊市相比，美國(guó)天然氣期貨進(jìn)入11月后走出獨(dú)立行情，半個(gè)月上漲近50%，氣候與庫(kù)存等因素成為幕后推手。

近期國(guó)際油價(jià)大幅下跌成為了市場(chǎng)熱點(diǎn)，與原油相比，天然氣的市場(chǎng)規(guī)模和影響力要小很多。不過(guò)受天氣及庫(kù)存因素影響，周三(14日)美國(guó)天然氣期貨的走勢(shì)幾乎令所有人都瞠目結(jié)舌，八年內(nèi)最大的單日漲幅也讓大家看到了天然氣身上蘊(yùn)含著的巨大“熱量”。

寒流疊加低庫(kù)存，天然氣牛氣沖天

與原油有所不同的是，天然氣價(jià)格周期性波動(dòng)的特征非常明顯，每年四季度起隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，庫(kù)存數(shù)據(jù)和冷空氣成為了主導(dǎo)氣價(jià)漲跌的主要因素，只是今年的行情來(lái)的比以往更加猛烈。

紐約商品交易所NYMEX 12月天然氣合約周三上漲73.6美分，漲幅18%，刷新2010年10月以來(lái)最大單日漲幅。收?qǐng)?bào)4.837美元/百萬(wàn)英熱單位。與月初3.28美元/百萬(wàn)英熱單位相比，短短半個(gè)月時(shí)間美國(guó)天然氣期貨已經(jīng)累計(jì)上漲近50%，刷新2014年7月以來(lái)新高。

根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)上周公布的數(shù)據(jù)，目前美國(guó)的天然氣庫(kù)存3.2萬(wàn)億立方英尺，此季節(jié)水平已經(jīng)降至近15年來(lái)最低，較去年同期和五年均值下滑15%。當(dāng)然庫(kù)存下滑并不足以解釋近期天然氣的瘋狂走勢(shì)，天氣因素成為了最大的催化劑。去年底結(jié)束供暖季后，美國(guó)的天然氣庫(kù)存回到了季節(jié)性低位，而在夏季美國(guó)熱電廠傳統(tǒng)的庫(kù)存回補(bǔ)階段，今年異常炎熱的夏天讓各地空調(diào)的需求大幅增加，阻礙了天然氣的“蓄水”進(jìn)程。

當(dāng)大部分氣象專家預(yù)測(cè)隨著厄爾尼諾現(xiàn)象在太平洋上持續(xù)擴(kuò)張，今年美國(guó)北部將會(huì)迎來(lái)相對(duì)暖和的冬天之時(shí)，寒流用現(xiàn)實(shí)擊碎了所有的預(yù)測(cè)。11月的第一周，美國(guó)各地的氣溫還與歷史均值及去年同期相仿。11月5日起，全國(guó)大部分地區(qū)氣溫跌至了歷史均值的下方，采暖供熱的需求因此大幅增加。根據(jù)美國(guó)氣象預(yù)測(cè)中心的最新預(yù)報(bào)顯示，這種低溫天氣未來(lái)一周將繼續(xù)影響美國(guó)北部及東部人口密集地區(qū)，12月的情況可能會(huì)更糟糕，這將對(duì)原已捉襟見(jiàn)肘的天然氣庫(kù)存形成巨大挑戰(zhàn)。EIA預(yù)計(jì)，由于價(jià)格上漲，取暖費(fèi)用將同比上漲5%;但如果溫度比去年低10%，天然氣成本將上漲16%。

能源咨詢機(jī)構(gòu)Gelber&Associates首席市場(chǎng)分析師巴亞茲特格魯(Kent Bayazitoglu)表示，顯然人們愈發(fā)擔(dān)心美國(guó)可能沒(méi)有足夠的天然氣儲(chǔ)備來(lái)度過(guò)嚴(yán)冬。從目前的情況看，不斷上漲的氣價(jià)將使得利用天然氣發(fā)電的廠商逐步減少運(yùn)行時(shí)間，以維持足夠的庫(kù)存。而煤炭相對(duì)便宜的價(jià)格，將讓它成為供暖的新寵。

當(dāng)然，美國(guó)自己并不缺少天然氣。隨著頁(yè)巖氣技術(shù)的不斷成熟，今年美國(guó)平均每天生產(chǎn)天然氣832億立方英尺，處于歷史最高水平，其中出口超過(guò)100億立方英尺，較兩年前上升了近50%。這些天然氣主要通過(guò)管道運(yùn)輸?shù)侥鞲?，制成液化天然?LNG)后通過(guò)油輪運(yùn)往海外市場(chǎng)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，一旦氣價(jià)繼續(xù)上漲，可能會(huì)影響LNG的出口。

未來(lái)會(huì)怎么走?

天然氣未來(lái)在全球能源版圖中的地位將愈發(fā)重要。根據(jù)國(guó)際能源署本周二(11月13日)發(fā)布的《2018年世界能源展望》報(bào)告，由于減少空氣污染舉措的推動(dòng)LNG使用量增加，預(yù)計(jì)到2030年天然氣將取代煤炭，成為僅次于石油的全球第二大能源來(lái)源。2040年之前全球天然氣需求將每年增加1.6%，到2040年全球天然氣需求將比現(xiàn)在增加45%。

標(biāo)普全球普氏分析(S&P Global Platts Analytics)北美地區(qū)天然氣與電力研究主管里達(dá)什(Rich Redash)表示，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期完全轉(zhuǎn)向了強(qiáng)勁的供暖需求。人們開(kāi)始相信11月，甚至整個(gè)冬季將變得比以往更為寒冷，而為此準(zhǔn)備的天然氣庫(kù)存的充足性開(kāi)始引發(fā)擔(dān)憂情緒。

除了頁(yè)巖氣之外，美國(guó)天然氣還有另一個(gè)重要來(lái)源——開(kāi)采原油時(shí)產(chǎn)生的伴生氣。然而近期油價(jià)的低迷走勢(shì)可能會(huì)影響生產(chǎn)商的采油熱情，進(jìn)而影響這一部分的產(chǎn)量。周三，國(guó)際油價(jià)終于結(jié)束了史無(wú)前例的十二連跌，有關(guān)歐佩克考慮減產(chǎn)140萬(wàn)桶/日的消息提振了部分市場(chǎng)信心。

對(duì)此，里達(dá)什表示，與國(guó)際油價(jià)類似，北美天然氣的價(jià)格現(xiàn)在完全被供需關(guān)系和庫(kù)存水平所左右?，F(xiàn)在的市場(chǎng)很焦慮，這一點(diǎn)和原油很像，天氣和庫(kù)存，未來(lái)的走勢(shì)就看這兩點(diǎn)。

而對(duì)沖基金則早已做好了自己的選擇——全力做多。根據(jù)上周五(11月9日)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)CFTC公布的最新數(shù)據(jù)，天然氣期貨的凈看漲頭寸已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，看多看空比達(dá)到4:1，距離十月中旬創(chuàng)下的高點(diǎn)一步之遙。