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石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)”四個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評(píng)估結(jié)果。

2023年2月景氣指數(shù)的部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基于預(yù)測(cè)值，將在4月初更新為實(shí)際值，與3月景氣指數(shù)同時(shí)發(fā)布。

核心摘要

石油和化工行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期 景氣指數(shù)有所波動(dòng)

經(jīng)歷1月的全面反彈后，2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)至96.88。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)在氣溫回暖、取暖需求下降、出行需求尚未迎來(lái)旺季的情況下，出現(xiàn)存貨上升，景氣狀況表現(xiàn)為結(jié)束過(guò)熱狀態(tài)回落至偏熱區(qū)間；燃料加工業(yè)景氣指數(shù)在成本利潤(rùn)率的支撐下延續(xù)漲勢(shì)，同比轉(zhuǎn)正；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)受上下游帶動(dòng)，生產(chǎn)熱度回升，景氣指數(shù)上漲明顯；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)短期利好釋放后在長(zhǎng)期需求方面仍呈現(xiàn)較大不確定性，景氣指數(shù)降幅較大。從行業(yè)整體來(lái)看，需求復(fù)蘇是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，波動(dòng)在所難免。

熱點(diǎn)聚焦

美國(guó)能源部將再釋放2600萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備

2023年2月15日美國(guó)能源部在1.8億桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放完成后，將按照定期出售制度(非緊急出售)繼續(xù)出售2600萬(wàn)桶原油，該消息暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。春季“空調(diào)季”未到，取暖需求下降疊加出行旺季尚未到來(lái)，需求表現(xiàn)平淡，原油庫(kù)存回補(bǔ)明顯，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率大幅回落，景氣從過(guò)熱回落至偏熱區(qū)間，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的過(guò)熱預(yù)警狀態(tài)。

建議及提示

市場(chǎng)預(yù)期

無(wú)懼短期波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)需求長(zhǎng)期回暖保持較高信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球氣候變暖使得春秋季變短而冬夏季延長(zhǎng)，北半球氣溫和降水?dāng)?shù)據(jù)預(yù)示著2023年夏季氣溫或超過(guò)2022年同期，警惕冬季能源危機(jī)向夏季能源危機(jī)演變。

一、石油和化工行業(yè)景氣概況

2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)，降至96.88，較2023年1月下降2.46個(gè)百分點(diǎn)，仍處正常區(qū)間;較2022年2月下降4.46個(gè)百分點(diǎn)，降幅延續(xù)收窄趨勢(shì)。

2023年2月，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心繼續(xù)上升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年2月制造業(yè)PMI升至52.6，其中新訂單分項(xiàng)升至54.1，創(chuàng)2017年9月以來(lái)最高;新出口訂單分項(xiàng)升至52.4，創(chuàng)2011年3月以來(lái)最高。受房地產(chǎn)多項(xiàng)利好政策落地影響，中國(guó)多地二手房市場(chǎng)顯著升溫；社融方面人民幣貸款分項(xiàng)大幅增長(zhǎng)，同比多增7308億元，寬信用不斷升溫。國(guó)際方面，受全球央行加息影響，美國(guó)、英國(guó)、瑞士、韓國(guó)等多國(guó)房地產(chǎn)延續(xù)下滑趨勢(shì)，我國(guó)外需有進(jìn)一步下滑可能，并將對(duì)出口持續(xù)產(chǎn)生壓力。

分行業(yè)來(lái)看，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)在上下游景氣回升的帶動(dòng)下，生產(chǎn)熱度迎來(lái)明顯上升，2月景氣指數(shù)環(huán)比提升4.80個(gè)百分點(diǎn)，在四個(gè)分指數(shù)中漲幅最大。在成本利潤(rùn)支撐下燃料加工業(yè)2月景氣指數(shù)環(huán)比上漲2.46個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲0.72個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)2023年四個(gè)分行業(yè)中的首個(gè)同比正增長(zhǎng)。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)因季節(jié)原因，庫(kù)存上升，存貨周轉(zhuǎn)率回調(diào)，2月景氣指數(shù)環(huán)比降幅12.93個(gè)百分點(diǎn)；橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業(yè)在需求端短期利好釋放后生產(chǎn)熱度下降，2月景氣指數(shù)回落至偏冷區(qū)間。整體看，全行業(yè)仍處復(fù)蘇進(jìn)程中，短期波動(dòng)在所難免。

二、熱點(diǎn)分析及未來(lái)展望

1. 中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)再迎政策利好

2023年2月，房地產(chǎn)市場(chǎng)利好政策進(jìn)一步加碼。2月20日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募基金試點(diǎn)。2月24日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，意見(jiàn)共17條，圍繞住房租賃供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方向，以商業(yè)可持續(xù)為基本前提，重點(diǎn)支持自持物業(yè)的專業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，為租賃住房的投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和管理提供多元化、多層次、全周期的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)體系。不動(dòng)產(chǎn)私募和租賃住房市場(chǎng)金融支持政策進(jìn)一步推進(jìn)租房市場(chǎng)規(guī)范化和市場(chǎng)化運(yùn)行，也將給房地產(chǎn)需求側(cè)帶來(lái)新的活力。

2. 國(guó)際油價(jià)“利空不空”需警惕

自2021年1月拜登政府執(zhí)政以來(lái)，美國(guó)能源部在總統(tǒng)授權(quán)下緊急釋放了超過(guò)2.5億桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，大量“廉價(jià)原油”緩解了供應(yīng)緊張局面，油價(jià)也從超過(guò)100美元/桶回落至70～80美元/桶。截至2022年底，美國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存已經(jīng)降至3.71億桶附近，面臨終止釋放可能。國(guó)際油價(jià)自2022年12月由跌轉(zhuǎn)漲，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球通脹繼續(xù)升溫的擔(dān)憂。2月15日，美國(guó)能源部宣布繼續(xù)釋放2600萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。需要注意的是，2600萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備并非緊急授權(quán)的釋放，而是常態(tài)化平替，購(gòu)買者需要在未來(lái)歸還對(duì)應(yīng)數(shù)量的原油。從庫(kù)存方面看，因處于消費(fèi)淡季2月全球原油庫(kù)存普遍上漲，截至2月24日，美國(guó)當(dāng)周原油庫(kù)存較上月底(1月27日)已經(jīng)累計(jì)上漲2288萬(wàn)桶。在供應(yīng)偏寬松疊加庫(kù)存上升雙重利空下，國(guó)際油價(jià)支撐線卻反常上升，“利空不空”或預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)能源危機(jī)仍將延續(xù)的預(yù)期。

3. 石油和化工行業(yè)景氣展望

2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)，是行業(yè)景氣狀況從分化向收斂過(guò)渡的正常表現(xiàn)，是需求側(cè)從報(bào)復(fù)性反彈轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期復(fù)蘇的信號(hào)，整體回暖的趨勢(shì)較為確定。需要注意的是，國(guó)際油價(jià)“利空不空”反映了市場(chǎng)對(duì)于能源危機(jī)仍將延續(xù)和能源供應(yīng)仍存較大不確定性的擔(dān)憂。2023年春季北半球低緯度氣溫偏高且伴隨著降水減少，或預(yù)示著冬季能源危機(jī)向夏季能源危機(jī)演變，將增加需求端復(fù)蘇的不確定性。隨著氣溫回升，油氣消費(fèi)旺季或提前到來(lái)，預(yù)計(jì)石化行業(yè)景氣指數(shù)將在震蕩中保持上升趨勢(shì)。

附錄

1. 指數(shù)結(jié)構(gòu)

2. 景氣區(qū)間

3. 景氣指標(biāo)說(shuō)明

生產(chǎn)熱度，是根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)差、開(kāi)工、庫(kù)存三個(gè)基本面數(shù)據(jù)，通過(guò)行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計(jì)算得到的景氣指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)理人對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整。對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。

成本利潤(rùn)率，是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)，在效益指標(biāo)中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來(lái)說(shuō)，成本利潤(rùn)率高是景氣度高的證明。

存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動(dòng)性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標(biāo)。其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤(rùn)率中間。